恒力石化（SH600346，股价22.79元，市值1604亿元）于4月14日盘后发布2025年年度报告。公司2025年实现营业收入约2009.86亿元，同比下降14.93%；归属于上市公司股东的净利润约70.75亿元，同比增长0.44%；扣除非经常性损益后的净利润约59.49亿元，同比增长14.21%；基本每股收益1.01元，同比增长1%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.29元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。
图片来源：恒力石化年报
据Wind金融终端汇编数据显示，18家机构对恒力石化2025年营业收入及归母净利润的一致预测值分别约为2294.34亿元、73.30亿元。对照公司实际披露业绩，两项指标均不及市场预期，实际营收较一致预测低12.40%，归母净利润较一致预测低3.48%。
营收时隔九年再次下滑
纵向来看，这是自恒力石化2015年营收同比下滑4.04%以来，再度出现年度营收同比下降的情况。70.75亿元的归母净利润虽然小幅增长0.44%，但已较2024年2.01%的增速放缓。
分季度来看，恒力石化2025年第四季度实现营业收入约436.20亿元，同比下滑25.49%、环比下滑18.50%；归母净利润20.52亿元，同比增长5.83%、环比增长4.04%。
值得注意的是，公司期内经营活动产生的现金流量净额同比增长36.9%至约311.22亿元，增幅显著高于归母净利润增速。公司表示，主要系付现成本降幅超过收入端降幅，且本期期货经纪业务收到客户备付金大幅增加所致。
期内，恒力石化全产业链一体化平台优势持续巩固：公司已形成“原油—芳烃/烯烃—PTA/乙二醇—聚酯及新材料”全球领先的一体化布局，2000万吨炼化+600万吨煤化工+1660万吨PTA产能集群同园耦合，通过管道直连、自备码头罐区、920MW自备电厂及煤制氢等配套，实现物流、能源、原料成本的系统性优势，显著提升经营弹性与抗周期能力。
年报显示，恒力石化期内通过114项技改优化项目（已完成57项）累计实现降本增效近10亿元，仅蜡油装置单项优化即创效超7亿元。
研发方面，公司期内主导修订涤纶工业长丝国家标准；康辉新材与大连理工大学联合研发的PBS类生物降解材料项目荣获辽宁省科技进步二等奖；恒力化纤、江苏康辉通过国际汽车质量管理体系认证，获得进入全球汽车供应链的核心资质；2025年新增专利超300件，累计授权专利2039件。同时，公司一系列高附加值产品（如高端HDPE牌号、超透PP、偏光片保护基膜、低雾度窗膜、食品级PBT等）均实现量产或技术突破。
董事长：感知过市场寒意，前方未必全是顺境
分产品来看，恒力石化期内所有产品（炼化产品、聚酯产品、PTA和其他）的营收均出现不同程度的下降。其中，公司聚酯产品期内营收同比下滑4.29%至约399.76亿元，毛利率亦同比减少6.76个百分点。
图片来源：Wind金融终端汇编数据
费用端，随着营收的下滑，恒力石化期内销售费用、财务费用和研发费用均出现同比下滑，但管理费用同比增长了13.23%至约24.96亿元。
图片来源：恒力石化年报
恒力石化指出，产业链利润分配正持续向上游集中，中下游盈利承压明显：产业链利润持续向上游芳烃环节集中，中游PTA（精对苯二甲酸）、下游聚酯环节盈利均面临较大压力。
“尽管2025年原油价格整体震荡下行，但PX（对二甲苯）价格波动幅度较小，叠加市场供需偏紧格局，PX环节成为芳烃—PTA—聚酯产业链中盈利表现最好的环节。而中游PTA受供需宽松格局影响，加工费低位徘徊，盈利空间被持续压缩；下游聚酯虽下半年加工费有所修复，但受需求传导滞后影响，整体盈利水平未实现明显改善，仅高端差别化品种成为盈利核心支撑。”恒力石化表示。
恒力石化董事长范红卫还在年报公开信中，明确提到“我们感知过市场的寒意”“在不确定性中锚定方向”“前方未必全是顺境”“宏观形势依然错综多变，微观经营仍需攻坚克难”等多处回顾2025年、展望2026年的表述。
范红卫表示，2026年公司将推动成本管理从“节流降本”升级为“系统创效”，推行全生命周期成本管控；快速反应升级为“敏捷预判”，构建端到端可视化数据链条，紧扣KPI（关键绩效指标）践行“以销定产、以产促销”。
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